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《财经》：你预计这种变动将在何时发生？今年还是要等更久？达利欧：我认为今年、2019年将会是艰难的一年。我无法特别精确地预测，只是根据风险和回报来做判断：随着风险与回报的动态变化，我不断改变投资组合。当风险相对较高时，我会将投资组合变得更具防御性。经济衰退总会发生，因为中央银行从来都没有那么完美，我们仍有相当多的债务。

管理的网店客服进行了交谈，并询问乳糖来源。澳优在天猫和京东上的网店的客服都错误地宣称佳贝艾特配方羊奶粉的乳糖来自羊奶，而非牛奶。佳贝艾特在天猫和京东的网店客服均表示乳糖来自羊奶在由澳优子公司运营的9家电商网店里，有4家（淘宝，天猫，苏宁和网易考拉）都误导宣传佳贝艾特奶粉中乳糖的来源是羊奶。在余下的5家电商网店，配料标签模棱两可。然而当我们联系网店客服的时候，

第一，构建规则清晰的法律法规环境。完善信息披露规则体系，建立起以《证券法》为核心的，科学、统一、严谨的会计信息披露立法体系，现有法律法规冲突矛盾的地方要及时理顺，现有法律中难以实践操作的要予以纠正。第二，发行制度放权于市场，让市场逐步选择真正具有价值的企业。当前设立科创版并试点注册制的改革正在如火如荼的进行，3月2日，科创板相关制度设计的正式稿落地。科创板的制度设计体现了注册制的精髓，即放宽上市条件限制，但加强信息披露、严惩财务造假，并加强对事中事后的监管。我们建议在试点的基础上，及时吸收试点的正反两方面经验，稳妥推动A股主板发行制度的注册制改革。

同时，银之杰通过投资东亚前海证券、易安保险、华道征信等金融机构和金融服务机构，构建以金融科技为基础的综合金融服务体系。目前，东亚前海证券、易安保险、华道征信尚未实现盈利，2018年合计亏损4905.79万元。业绩快报显示，银之杰2018年归属于上市公司股东的净利润3726.39万元，同比增长67.56%，其中有3023.71万元系出售房产所得，占比达81.14%。

招股书显示，2016年、2017年，优信在销售和营销上的投入分别为7.94亿元、22.03亿元，分别占同期总收入的96.2%、112.9%。这意味着，优信在营销推广上的投入已超过了其全年总收入。在2018年第一季度中，优信的销售及市场推广费用、研发费用、行政管理费用分别为6.38亿元、6806万元和1.61亿元。很明显，广告推广费用的占比最高。2016年、2017年，优信在销售和营销上的投入分别为7.94亿元、22.03亿元，分别占同期总收入的96.2%、112.9%。

外界鲜少注意到的是，与智能电动汽车制造息息相关的六项核心技术——“三电”（电机、电控、电池包）和“三智”（智能座舱、智能网关、自动辅助驾驶系统）——已经实现由蔚来自己正向研发，目前这六项核心技术全部采取独立正向研发的汽车公司，全世界有两家，一家是特斯拉，另一家是蔚来。